コメダ珈琲の優待チケットほしいなーと思って調べてたんですが、これは素人にはお勧めできない……。「よーしパパ優待とっちゃうぞー」って安易に飛びつくと後悔する危険がありますので気を付けて。
実質PERは低く見積もっても35倍 &ストックオプションの割合も大きい
目論見書を読むと、IFRS基準になっているため、のれんの償却がなされていません。日本基準で計算された過去のPLを見ると20億円ほど償却していたので、今期も日本基準で開示されていれば20億円ほど、押し下げられている可能性はありますね。ざっくり、当期純利益が40%割り引かれた場合は、41億円×60%で、EPS56円程度となります。そうすると、売出価格1,960円から考慮するとPER35倍と、うーん、、、と悩む水準まで上がってしまいますね。
連結包括利益計算書に対する調整を確認してみました。やはりのれんの影響が大きいですね。BS見ると571億円の資産のうち、383億円がのれんです。直営店が少ない分BSは非常に身軽ですが、そうすると尚更383億円ののれんは巨額にみえます。
ストックオプションについても、少し多いイメージです。新株予約権に関する未行使潜在株式数は、合計2,523,900株であり、発行済株式総数43,800,000株の5.76%に相当する株数
研究開発などとちがって、飲食店ののれんはいつかは償却しないといけないでしょう。
上場して売り抜けたらドカッと償却くるでドカッと。
というわけで、普通に目論見書読んだだけでもおすすめ度はかなり低いです。
コメダののれんがでかすぎると話題に
・・・う、うわあ・・・ああ・・・ああああああああああ(イスから転げ落ちる) pic.twitter.com/Fv0FP5ClFp
— 遊撃部長F/S&RWAs (@fstora) 2016年5月26日
コメダHD
— |■■) (@pant_moon) 2016年5月26日
純資産206億円で、のれんが383億円
発行済株式数 43,800千株のうち26,700千株売出し
コメダのB/S見てるけど、総資産571億でのれん383億ってねぇ・・・
— kuma@分売トレーダー (@kuma_kashimo) 2016年5月26日
噂には聞いてたけど、事業リスクに載せる必要確かにあるわな。 pic.twitter.com/ezKu685TAR
お前がのれんになるんだよ!!!!
— パイナップル食べ太郎 (@joggingbeer) 2016年5月26日
コメダののれん38bn(対資産比2/3程)でIFRS採用は減損爆弾の悪意しか感じなくて草。
— wabareku (@wabareku) 2016年5月26日
なんかTL見てたら、コメダが「上場しないとのれんで死ぬ」から上場したようにも見える。コメダとあろうものが上場ゴールとか冗談きついぜ?
— 皆月きらら@CSFお疲れ様でした! (@Kirara_TMO_R) 2016年5月26日
コメダHDののれんと借入金の規模はワールドに比べたらまだまだ。MBOしたワールドは借入金1050億円、のれん600億円近く、自己資本129億円という状況に加えて、利益出すのがやっとという有様。非上場ながらIFRS導入企業。
— Takayuki Tanaka(パピコ) (@papico_chupa) 2016年5月26日
LBO企業はPERで評価してはだめ、絶対!
詳しく見てないけど、のれん/借入金のLBO型BSの会社はPERで評価しちゃダメよ。
— kohei (@heukocpa) 2016年5月26日
→コメダ6月29日上場、東証が発表 時価総額860億円規模に:日本経済新聞 https://t.co/pH9hV1sN94
ここで昨年のファンドイグジットのれんマシマシ案件のツバキ・ナカシマとデクセリアルズを見てみましょう。 pic.twitter.com/cqOkZyQMDf
— パイナップル食べ太郎 (@joggingbeer) 2016年5月26日
えーとね。たぶん知名度高いし、最初は人気化すると思います。でも、上げが止まった後は悲惨なことになるんじゃないかなあ。
「何言ってんのかわかんねえよ。のれんとかLBOってなんだよ!」という人は、ゆとりずむの人がそのうち解説してくれるだろうからそれを待っててください。
とにかく私がいいたいことは、ここで書いてることがわからん、という人は、コメダ珈琲に優待目当てで飛びつくと、へたしたら永久に買値もどらなくなって、すごい高い珈琲のむことになりかねないので気を付けてください、ということです。
ちなみにもうコメダは全国区なので、名古屋行くときはコメダ以外の喫茶店を試すとよいかもしれないですね。
「続」のほうがおすすめです!
この本もおすすめ。